就在近期，基金陆续披露2019年年报，尽管受疫情影响，部分年报披露出现推迟，但大多数基金经理的判断已经初露端倪。日前，兴全合宜基金经理谢治宇指出，2019年底，以沪深300指数为代表的A股的整体估值仍然处于历史较低水平，部分反映了对于盈利增速下行的预期。从全球市场的相对估值以及与无风险利率的对比来看，权益市场仍然具有不错的性价比，海外资金的持续流入，也反映了对部分优质企业的认可。

　　值得一提的是，包括广发基金、新华基金等公司基金经理均表示了对后市的看好，广发双擎升级混合刘格菘表示，2020年上市公司盈利端的企稳预期有望逐渐发酵，A股仍有震荡上行的空间。

　　总体看好A股后市

　　截至第一季度，全球金融市场巨震，美股更是遭遇四次熔断，但相比之下A股则表现出较强的韧性。不少基金经理也普遍看好A股中长期结构性行情。

　　谢治宇表示，2019年A股市场表现活跃，同时行业间分化明显。2019年，上证综指上涨22.3%，创业板指上涨43%。2019年市场整体估值有所提升，部分行业随着行业景气度回升，股价也有良好的表现。全年来看，电子、食品饮料、家电行业表现较好，而建筑装饰、钢铁、公用事业行业则表现偏弱。

　　在展望2020年时，谢治宇认为，预计流动性环境将维持偏宽松的格局，市场仍然有结构性行情的机会。基金整体操作仍然本着风险控制的原则，坚定持有以基本面中长期逻辑为基础的品种，均衡配置，降低波动，以更好地为投资者创造长期价值。

　　目前在兴全合宜的操作中，2019年年初提升了股票仓位，2019年四季度则降低仓位为流动性做一定的准备，整体持仓结构变化不大。整体配置以具备中长期逻辑支撑、估值合适的中长期价值品种为主，在控制风险的前提下，适当增加了阶段性受益于行业边际改善的品种，总体结构均衡。

　　广发双擎升级混合基金经理刘格菘则指出A股仍有震荡上行的空间。在他看来，2020年宏观经济受短期冲击影响，增长预期有所下修，经济增长的不确定性可能主要来自房地产投资韧性是否可持续。2020年上市公司盈利端的企稳预期有望逐渐发酵。

　　不过，兴证全球基金副总经理、兴全趋势投资基金经理董承非也表达了对2020年A股的回报稍微谨慎些的态度。“目前的实体回报并不能支撑A股连续的高回报。如果只是估值水平的提升，那也只是‘寅吃卯粮’，最终还是要回到本源的。而且，2015年过去不久，同样的错误市场应该不会再犯。所以，2020年我们会将注意力聚焦一些风险收益比较好的板块。”

　　尽管年初以来的疫情对经济带来了相当大的打击，但考虑到经济处于底部区域，疫情延缓的只是复苏的速度，但不会改变方向。同时,疫情也会倒逼更为友好的货币和财政政策出台，对于反应预期的股票市场来说利大于弊。

　　科技板块仍受重点关注

　　数据显示，3月以来，A股科技股大幅回调。截至上周，以总市值加权平均计算，申银万国一级行业中，电子板块跌幅最大，达14.79%。其次是计算机板块，跌幅达11.19%；汽车板块下跌10.76%，位居跌幅榜第三。家用电器、传媒、有色金属的跌幅也都超过8%，通信板块下跌7.69%。不过，仍有4个板块逆市上涨，农林牧渔板块上涨10.86%，位居涨幅榜第一位，食品饮料、商业贸易、医药生物分别上涨6.18%、2.29%、1.14%。

　　但即使科技股整体大幅下跌，市场对科技股的热情却丝毫不减。至少在目前看来，科技板块仍然是多数基金经理重点关注的对象。

　　国泰中小盘精选杨飞近日就表示，2020年将是资本市场投资新科技产业最好的一年，结构性行情将贯穿全年。

　　万家行业优选基金经理黄兴亮也对国内科技产业的长期发展表示充满信心，他指出，无论从全球ICT产业的发展周期，还是从本土公司的竞争力来看，在未来相当长一段时间里，国内科技产业都有望获得长足发展。在诸多科技细分领域，本土公司的份额还很低，还有足够大的进口替代的空间。在全面重视本土产业链发展的大背景下，加上国内科技企业已经积累形成一定的竞争力，这些公司有机会超预期增长，值得投资者长期关注。

　　行业配置上，黄兴亮将重点关注核心半导体、网络安全、云计算、新能源车、医药研发等领域。这些领域的成长空间足够大，其中的代表型企业已经在全球竞争中获得一席之地，有望持续增长。

　　兴全轻资产基金经理董理也表示，在组合上会保持科技和消费类成长股为主的持仓，尤为看重当中社会生活进一步的线上化带来的互联网软硬件投资、新消费行业以及其它硬科技成长行业的投资机会。另一方面，在估值差距进一步拉大的情况下，具有成长属性的地产、建材、保险等行业也可能具有相当不错的估值改善的机会。

　　他认为，依然看好2020年全年的市场行情，预计风格上依然会是有利于成长股的一年，流动性改善带来的估值提升会延续。需要注意的是，具体的结构很可能会发生变化。持续了4年的消费白马主导的大白马行情很可能结束，中小市值优质成长股在估值回归理性后有望出现再一次的泡沫化。

　　而刘格菘也指出，A股的整体估值水平仍不高，科技创新行业仍然是景气度最确定的投资方向之一，继续看好科技和新兴成长行业的投资潜力，重点关注国产信息技术自主创新、新能源汽车等高景气行业，同时也关注部分出现景气拐点的互联网行业。

　　“中长期来看，科技股的景气度仍会延续。主要理由是2020年将会是5G基站建设的高峰期，随着建设期的投入，相关产业链将具备投资机会，往后随着5G技术的推广运用，投资机会也将层出不穷。”新华行业轮换基金经理崔建波表示，“疫情短期虽然会对一季度上市公司业绩造成冲击，但全年来看影响幅度有限。随着疫情的缓解，后续稳健增长的消费领域个股仍将获得青睐。将聚焦以5G基站建设、新能源汽车、IDC、人工智能、工业互联网等为代表的‘新基建’板块，同时也密切关注在线办公、在线教育等新兴消费板块的投资机会。”

　　国富中小盘基金经理赵晓东则认为，2020年将继续坚持基本面稳健且适度分散的投资理念，坚定持有安全边际高、业务持续增长、竞争力强、公司管理层优秀、整体风险可控的公司；在策略上，重点在消费、银行、科技、健康服务等行业的优秀公司中寻找机会，在控制回撤的基础上力争取得较好投资收益。